2026 年初，加密货币市场曾上演一场典型而激烈的“斗牛”行情。比特币多头坚信，在宏观流动性改善与机构需求回归的推动下，BTC 有望再度开启新一轮上涨周期；而空头阵营则给出了截然相反的判断，认为此前的反弹更像是牛市余温的延续，市场正在滑向又一个“加密货币寒冬”的起点。在这种情绪高度撕裂的背景下，链上分析师的周期判断再次成为市场争论的焦点。
知名链上分析师阿里·马丁内斯（Ali Martinez）在 1 月 12 日发布的一份研究中，给出了明显偏空的中长期预期。他在 X 平台的分析中指出，比特币距离完成本轮周期性调整仍有相当时间，按照其模型推算，BTC 可能还需要大约 267 天 才能触及真正的市场底部，时间窗口大致落在 2026 年 10 月 前后。他同时给出了价格区间判断，认为周期低点可能位于 38,000 美元至 50,000 美元 之间。
为何市场底部被指向 2026 年 10 月？
马丁内斯的判断并非基于短期技术形态，而是建立在比特币历史周期节奏的统计规律之上。他指出，在多个完整市场周期中，比特币往往需要约 1,064 天 从一个市场底部攀升至周期顶部，而从顶部回落并重新触及底部，平均耗时约 364 天。这一“上涨时间远长于回落时间”的结构，在历史上多次重复出现。
为增强论证的可信度，马丁内斯回溯了从 2015 年 1 月底部到 2025 年 10 月顶部 的三个主要周期，发现比特币在时间结构上的节奏高度相似。结合这一历史规律，以及比特币最近一次创下历史新高的时间点——2025 年 10 月 6 日，若按平均 364 天的回落周期推算，下一个阶段性底部大致会落在 2026 年 10 月 5 日 左右，这与其“267 天后触底”的判断形成时间上的一致性。
比特币 2026 年的潜在最低价区间
在价格层面，马丁内斯也给出了更具量化意义的测算。他在同一轮分析中提到（最早于 2025 年 12 月 21 日以 X 帖子形式发布），比特币在当前周期中的理论低点可能位于 37,500 美元 附近。这一结论，源自对历次熊市回撤幅度的对比分析。
具体来看，2017—2018 年熊市中，比特币自顶部回落约 84%；而 2021—2022 年熊市的最大跌幅约为 77%。若取两者的中间值，约为 80% 的回撤幅度，那么从近期略高于 126,000 美元 的周期高点计算，理论下行目标正好指向 37,500 美元 区域。
不过，在 1 月 12 日的最新表述中，马丁内斯并未坚持单一极端数值，而是将预测区间上调至 38,000 至 50,000 美元。这一修正，意味着他认为即便 2026 年出现完整的周期性调整，其烈度也可能弱于早期那种深度“去泡沫化”的加密寒冬，原因或在于市场结构的变化——包括更成熟的衍生品市场、更广泛的机构参与，以及更强的长期资金承接能力。
整体来看，马丁内斯的分析为当前多空博弈提供了一种冷静的周期视角：即便长期叙事仍在，短中期内，比特币或仍需经历时间与价格的双重消化过程，而 2026 年 10 月，可能正是这一过程的关键时间节点。